Memorando de Entendimiento sobre armonizaci贸n entre la SEC y la CFTC de 2026
La Comisi贸n de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisi贸n de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) han firmado un nuevo en el que se establece c贸mo pretenden coordinarse en los 谩mbitos en los que sus competencias se solapan. Firmado el 11 de marzo de 2026, el memorando de entendimiento se inscribe en una iniciativa m谩s amplia de armonizaci贸n entre la CFTC y la SEC que pone de relieve un enfoque m谩s integrado de la supervisi贸n de los mercados comunes.
El memorando de entendimiento
El memorando de entendimiento no es vinculante y no modifica la competencia legal de ninguna de las dos agencias. En cambio, describe los principios y los procesos que regir谩n la colaboraci贸n entre ambas. Hace hincapi茅 en el respeto al mandato de cada agencia, la eficiencia normativa, la comunicaci贸n de buena fe y una regulaci贸n funcional y basada en el riesgo que se centre en la realidad econ贸mica de las actividades. Asimismo, rechaza expresamente la mentalidad de 芦lucha por el territorio禄 y da prioridad a la notificaci贸n previa justa frente a la regulaci贸n mediante la aplicaci贸n coercitiva de la ley.
El memorando de entendimiento establece varias 谩reas prioritarias para la coordinaci贸n:
- Aclarar las definiciones de los productos mediante interpretaciones conjuntas y la elaboraci贸n de normas
- Modernizaci贸n de los marcos de compensaci贸n, m谩rgenes y garant铆as
- Reducir las trabas para las bolsas, los mercados de negociaci贸n y los intermediarios con doble registro
- Establecer un marco normativo adecuado para los criptoactivos y otras tecnolog铆as emergentes
- Simplificaci贸n de los requisitos de informaci贸n sobre datos comerciales, fondos e intermediarios
- Coordinar las inspecciones entre mercados, los an谩lisis econ贸micos, el seguimiento de riesgos, la vigilancia y la aplicaci贸n de la normativa
Las agencias describen su enfoque conjunto como una estrategia reguladora basada en la 芦dosis m铆nima eficaz禄, dise帽ada para fomentar la innovaci贸n, preservar la integridad del mercado y rechazar la regulaci贸n basada en la aplicaci贸n coercitiva de la ley.
Las se帽ales de liderazgo y la Iniciativa de Armonizaci贸n
Las recientes declaraciones p煤blicas del presidente de la SEC, Paul Atkins, y del presidente de la CFTC, Michael S. Selig, sit煤an el memorando de entendimiento en un contexto normativo m谩s amplio. Atkins afirm贸 que la SEC est谩 revisando sus protocolos de coordinaci贸n 芦con el objetivo de poner fin a las 鈥渕edidas coercitivas duplicadas鈥澛 y que 芦la lamentable era de las medidas coercitivas duplicadas y las obligaciones correctivas contradictorias por una misma conducta ha llegado a su fin禄. Tambi茅n critic贸 las anteriores 芦guerras territoriales regulatorias禄 y los solapamientos en los registros como factores que han desalentado la actividad en los mercados estadounidenses.
Selig describi贸 la armonizaci贸n como un proceso que ya est谩 芦muy avanzado禄, y destac贸 los esfuerzos conjuntos en los mercados de criptomonedas y sus reuniones peri贸dicas con Atkins, adem谩s de subrayar que las agencias ahora pueden colaborar con el sector de formas que no eran posibles cuando 芦no estaban sincronizadas禄.
La Iniciativa de Armonizaci贸n CFTC-SEC es una iniciativa conjunta centrada en mejorar la coordinaci贸n, reducir la duplicaci贸n normativa y establecer l铆mites jurisdiccionales m谩s claros. El personal de ambos organismos est谩 colaborando con los participantes en el mercado para identificar formas pr谩cticas de eliminar los requisitos que se solapan o entran en conflicto, crear v铆as m谩s directas para productos y servicios innovadores, y mantener unas protecciones s贸lidas para los inversores y el mercado.
Coordinaci贸n en materia de inspecciones, cumplimiento normativo y riesgos
El memorando de entendimiento aborda las inspecciones de las 芦entidades sujetas a la normativa禄, tales como las combinaciones de asesores de inversi贸n y operadores de fondos de materias primas, los corredores de bolsa y los comerciantes de futuros, los pares de agencias de compensaci贸n y organizaciones de compensaci贸n de derivados, y las entidades de operadores de swaps y operadores de swaps basados en valores. Las agencias se comprometen a compartir informaci贸n relacionada con las inspecciones, coordinar la planificaci贸n de las mismas y buscar oportunidades para evitar revisiones duplicadas (incluidas las inspecciones conjuntas o coordinadas).
En lo que respecta a la aplicaci贸n de la ley, las agencias reconocen que algunas investigaciones afectar谩n a ambos reg铆menes y afirman que su objetivo es 芦promover la coherencia, la eficiencia y la proporcionalidad en los resultados de la aplicaci贸n de la ley, evitando al mismo tiempo medidas correctivas duplicadas y obligaciones reparadoras contradictorias禄. Tienen la intenci贸n de identificar las jurisdicciones superpuestas en una fase temprana de la investigaci贸n, consultar sobre 谩reas de inter茅s com煤n y coordinarse cuando un asunto plantee cuestiones de importancia para ambas agencias. Cuando sea apropiado emprender acciones paralelas, se consultar谩n sobre posibles cargos y medidas correctivas, la secuencia de presentaci贸n de demandas, la estrategia procesal y las comunicaciones p煤blicas.
Por 煤ltimo, el memorando de entendimiento aborda el an谩lisis econ贸mico, el seguimiento de riesgos y la vigilancia. Las agencias trabajar谩n para lograr una 芦interoperabilidad pr谩ctica禄 mediante el desarrollo de normas de datos y herramientas anal铆ticas compatibles, siempre que sea posible, con el fin de mejorar la capacidad de cada agencia para detectar el abuso de mercado y las vulnerabilidades operativas.
Puntos clave
El memorando de entendimiento y las iniciativas de armonizaci贸n relacionadas apuntan, en conjunto, hacia un esfuerzo por lograr una supervisi贸n m谩s coordinada de los mercados comunes. Las entidades con doble registro podr铆an ser objeto de una iniciativa m谩s decidida para reducir la duplicaci贸n de cargas de inspecci贸n mediante una planificaci贸n coordinada, el intercambio de informaci贸n y revisiones conjuntas o armonizadas. Es probable que las cuestiones de cumplimiento que afecten a ambos reg铆menes se coordinen desde el principio. Con el tiempo, el trabajo conjunto sobre las definiciones de productos, el tratamiento de la compensaci贸n y los m谩rgenes, y la presentaci贸n de informes deber铆a dar lugar a un tratamiento m谩s coherente de los productos que operan en varios mercados, incluidos los swaps, los swaps basados en valores y los instrumentos vinculados a las criptomonedas. El 茅nfasis en los criptoactivos y otros productos novedosos sugiere una disposici贸n a considerar modelos de cumplimiento simplificados e integrados para las empresas que operan en ambos reg铆menes. Si bien el memorando de entendimiento indica un cambio en la pol铆tica con respecto a una mayor cooperaci贸n y armonizaci贸n, no modifica la autoridad ni la jurisdicci贸n de las agencias. El impacto del memorando de entendimiento en los esfuerzos de cooperaci贸n y armonizaci贸n m谩s amplios depender谩, en 煤ltima instancia, de c贸mo las agencias implementen dichos esfuerzos mediante la elaboraci贸n de normas y la publicaci贸n de directrices escritas.
